低價和關稅推動,印度和中國或購
大豆庫存微幅上升,油脂延續震蕩
3月14日油脂現貨市場價格繼續
食用油罕見降價,背后一場暗戰
進口大豆到港壓力不宜忽視
菜籽油走勢平穩,菜粕持續高位
油脂:下跌之路漫漫
油脂價格或重回跌勢
3月7日油脂現貨市場價格保持穩
“壓油挺粕”策略盛,菜粕價格下
1 油脂價格或重回跌勢
2 油脂持續下挫再創新低,現貨保持
3 3月1日油脂現貨市場價格繼續下
4 遭遇黑色一周,油脂現貨跌幅明顯
5 國家臨儲菜籽油拍賣或于3月8日
6 菜籽系承拋壓,短期下行或有限
7 供需緊張,進口菜籽菜油讓人“心
8 粕強油弱,豆類走勢分化加劇
9 3月8日國臨儲菜籽油競價銷售交
10 二月底中國棕櫚油庫存創下歷史最
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油脂價格或重回跌勢
雙擊自動滾屏 發布者:admin 發布時間:2013-5-28 閱讀:2882次 【字體:

國際商報  作者:苗瑾


  本年度阿根廷中部產區最早出現干旱跡象,而中部產量約占阿根廷總產量的七成左右,對后期產量調整或產生深遠影響。整個1月中部產區降雨稀少,土壤中累積的水分被快速消耗。1月下半月阿根廷北部產區以及巴西南部的帕拉那和南里奧格蘭德兩省雨量亦明顯減少,動搖南美豐產預期。1月末、2月初,阿根廷和巴西南部迎來大范圍有利降雨,雖然不能完全消除干旱的影響,但也適時為產區補充了土壤墑情。2月第二周干旱重返阿根廷產區,之后兩周降雨增加,北部地區土壤墑情改善,但是中部和南部產區,包括科爾多瓦、布宜諾斯艾利斯、恩特雷里奧斯以及拉潘帕多省大部分地區,作物生長仍有壓力。市場正在討論阿根廷大豆產量是否能保住5000萬噸,著名分析機構《油世界》以及布宜諾斯艾利斯谷物交易所給出的產量預估均為5000萬噸。相對而言,美國農業部偏向樂觀預期,在1月和2月報告中分別下調阿根廷產量100萬噸,至5300萬噸;同時共計上調巴西產量250萬噸,至8350萬噸。


  此外,巴西第一大產區中西部的馬托格羅索州前期雨水過多,市場擔心新豆上市期間運輸或受到干擾,而且將影響部分產量。但是近期的天氣預報顯示,馬托格羅索的降雨正在減少。3月開始巴西上市量將快速放大,上一年度巴西產量遭受嚴重損失,但是旱情主要影響南部產區,中西部地區降雨相對較好。去年3月,在價格的刺激下,率先供應市場的巴西中西部農民賣糧積極,單月出口量達到424萬噸,預計今年3月出口量也將在300萬噸之上。總體來看,南美新作產量或不及預期,特別是阿根廷產量仍有下修空間,但是3月開始南美進入集中上市期,繼續打壓豆類價格,阿根廷產量的調整或對豆粕現價下行趨勢產生一定緩沖作用。


  養殖需求減少壓榨需求進入淡季


  在美國,高蛋白飼料的需求方主要包括家禽、生豬以及活牛。其中,每年家禽的高蛋白飼料需求量約占消費總量的56%,生豬約占23.5%,活牛約占13%。


  去年美國前三個季度生豬存欄季節性上漲速度較快,截至2012年9月1日存欄量達6747.2萬頭,為四年來同期新高。第四季度為存欄季節性下降周期,截至2012年12月1日,存欄下降至6634.8萬噸。豬周期一般為3年至3年半,2011和2012年季節性補欄速度較快,預計今年前三季度補欄速度或有下降。


  育肥牛存欄量相對較低。去年夏季美國大旱,草場牧草供應減少,夏季進入育肥場的牛只增加。但是,上游玉米、豆粕等主要飼料原料成本上漲,養殖利潤下滑,下半年補欄情況較差,存欄季節性上升幅度為近年來最低。去年犢牛產量大幅下滑,今年上半年存欄將進入季節性減產通道,截至1月1日育肥牛存欄1119萬頭,飼料需求相應減少。


  去年夏季養殖存欄高企,蛋白飼料需求旺盛,而且上一年度南美減產極大提振了2011/12年度后半程美國豆粕的出口需求。此外,豆粕價格不斷刷新歷史紀錄,美國油廠加工利潤擺脫低迷,迎來高利潤時期。美國油廠加工毛利通常運行在0.5~1美元/蒲式耳區間內,去年3月以后加工毛利突破1美元的區間上沿,在去年8月中旬錄得2.47美元/蒲式耳的年內峰值。


  去年8月之后,隨著美豆單產的連續上調以及下游飼料需求的萎縮,油粕價格快速下挫,美豆壓榨利潤轉入下降通道,截至今年2月14日油廠毛利為1.30美元/蒲式耳。在此過程中,油粕比較得到部分修正,目前油脂企業生產中,豆油貢獻率已由去年8月初的30.3%回升至36.56%。預計到今年二季度養殖存欄下降至季節性低點,飼料需求萎縮將繼續擠壓油廠利潤。通常2月以后美國油廠加工量將進入下行通道,預計上半年加工萎縮速度或快于往年。


  政策變化推高棕櫚油進口成本


  印度尼西亞和馬來西亞是棕櫚油生產大國也是國際市場主要供給國。去年印尼政府大幅下調毛棕櫚油和精煉棕櫚油的出口關稅,并與巴基斯坦簽訂關稅互惠協議,爭奪市場份額。為應對激烈的市場競爭和居高不下的庫存,馬來西亞政府也在今年年初大幅下調棕櫚油出口分級稅率,最高稅率由之前的30%下調至8.5%,今年1、2月份由于參照的基準價格均不高于2250令吉/噸,因此年初頭兩個月的出口關稅均為零。零關稅將激勵馬來毛棕櫚油出口,從而抬升其國內毛棕櫚油價格,提高其精煉廠生產成本。我國進口以24度精煉棕櫚油為主,馬來西亞關稅政策的調整帶來的成本上升將向我國國內傳導。近期棕櫚油價格回升,馬來政府將毛棕櫚油基準價格定為2306令吉/噸,對應出口稅率4.5%。關稅調整的幅度并不大,3月部分需求或轉移至2月末。


  新年伊始我國質檢新規正式執行,新規對前三載以及酸價、過氧化值等質量指標要求更加嚴格,為確保到港質量符合質檢要求,進口成本相應上升。去年第四季度由于進口環節的不確定性,進口企業多在年前采購,季度進口量超過220萬噸。新規施行之初,國內進口數量驟減,這也對主產國出口業務造成了嚴重沖擊。馬來西亞1月前10日出口環比下降25%,但隨著進口企業對進口檢驗規定的重新認識,采購數量逐漸恢復。根據馬來西亞棕櫚油局的數據,1月棕櫚油出口162.4萬噸,基本與前一月持平。受歐盟和中國需求的帶動,2月棕櫚油出口保持增長,根據船運調查機構ITS的數據,2月1~20日出口微增0.6%,至83.5萬噸。


  棕櫚油產量存在季節性規律,1月份主產國降雨量明顯減少,季節性減產效應顯現,根據MPOB的數據,1月產量環比減少一成,最終月末庫存小幅下滑至257.8萬噸。


  近期天氣預報顯示,棕櫚油產區降雨仍偏少,計算近10年2月產量環比平均下降8%左右,而出口基本與上月持平,或將進入加速去庫存過程。


  國內油脂供應相對寬松


  春節前后國內現貨壓榨利潤良好,按照2月20日張家港地區大豆、豆粕和豆油現貨價格計算,壓榨利潤113元/噸,節后壓榨需求或好于去年同期。目前國內港口大豆庫存處于低位,根據天下糧倉的數據,截至1月底港口大豆庫存僅479萬噸,為半年來最低點,也低于1月的大豆壓榨量581.5萬噸。


  未來幾個月大豆到港量或不及去年同期,補庫需求將為豆類提供支撐。預計2、3月到港量均在380萬噸左右,國內大豆供應偏緊將為豆粕價格提供一定支撐。但是3月之后將迎來巴西大豆的集中上市期,南美增產將成為市場主要矛盾,或在中遠期繼續打壓豆類價格。


  棕櫚油現貨深度貼水,進口利潤上升,令棕櫚油承壓。目前棕櫚油05合約較現貨升水316元/噸,升水幅度已經較前期明顯縮窄,但是隨著合約到期日的臨近,現貨對期貨近月合約仍存在一定壓制。而隨著9月對5月升水的擴大,目前價差在358元/噸左右,接近無風險套利區間上沿,而且8月船期棕櫚油進口成本7213元/噸,進口利潤在-100元/噸以內,均限制9月合約的上方空間。之前主張的9月豆棕價差縮窄套利,已有一定盈利,短期內或可減持該套利操作,待豆棕價差反彈至1700元/噸附近或可重新入場。


  3月南美新豆上市或成為市場主旋律,國際市場供應趨向寬松,而且美國養殖存欄情況較差,壓榨利潤下滑,即將進入加工淡季的美國油廠或加速縮減加工量。1月至2月中旬阿根廷中部降雨稀少,產量仍有下行空間,并且陳豆庫存緊張均將對下行趨勢產生一定緩沖作用。國內港口大豆庫存偏向緊張,近期到港預報數量較低,后期或有補庫需求。油脂供應相對充裕,豆油和菜油進口量仍在相對高位,并有菜油拋儲傳言,因此油粕比短期內或重回弱勢。棕櫚油主產國季節性減產效應顯現,或進入加速去庫存過程,而3月產量將重新進入上升通道,但是由于去年冬季的減產較為微弱,預計增產的幅度也將相對有限,棕櫚油或相對豆油表現偏強,只是短期內5~9價差有所擴大,進口利潤上升,中長期仍可嘗試遠月豆棕價差縮窄的套利操作。


 

 

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